在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股(g龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(h龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思é)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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