国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(t2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数è)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(j2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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