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红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平(píng)均(jūn)水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的(de)全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)红十字会三救三献是什么红十字会是公务员还是事业编需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求(qiú)连续(xù)三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。