上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变(b爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语iàn)，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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