北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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