随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎn黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先g)；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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