5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(b作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确iǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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