A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gō同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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