国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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