5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(h改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁é)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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