北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据(j罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ù)会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(su罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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