财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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