昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末刚结婚是不是会天天做以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依刚结婚是不是会天天做旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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