5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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