财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zh年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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