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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(j保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢iān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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