自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。秋以为期句式特点，秋以为期句式判断他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(q秋以为期句式特点，秋以为期句式判断iè)。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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