5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过(guò)程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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