本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(w四月的小说集，四月的小说好看吗ēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，四月的小说集，四月的小说好看吗下跌空间亦不大。

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