财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了(le)贷款最优两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速(sù)下行的(de)时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人(rén)对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持(chí)续下行(xíng)应该是(shì)大(dà)趋势(shì)，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃