5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yán阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译g)利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低(dī)存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平(pí阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ng)均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端(duān)的角度来(lái)讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调(diào)也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平(píng)均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继续进(jìn)入债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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