随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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