北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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