财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu裤子175是几个x)效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高裤子175是几个x分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　裤子175是几个x　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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