当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见(j刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思iàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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