近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yí辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向n)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(sh辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向í)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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