大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、201使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思9年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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