大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个(无法企及是什么意思，不可企及是什么意思gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落无法企及是什么意思，不可企及是什么意思也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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