原本被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕(bì)，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（00善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么2304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白(bái)酒上市企业营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季(jì)度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部(bù)环(huán)境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够(gòu)强大(dà)，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业(yè)结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续(xù)向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同主题是去库(kù)存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会(huì)公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集中度(dù)不(bù)断(duàn)提升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增长的主要(yào)动力。年(nián)报(bào)显示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本(běn)保(bǎo)持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么粮液(yè)亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了(le)良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和(hé)快速发展的企业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒产业(yè)不(bù)约而同都(dōu)在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师(shī)蔡(cài)学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势(shì)，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类(lèi)和(hé)产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一(yī)年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒板块(kuài)的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓(tuò)良(liáng)好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队(duì)的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么(me)就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.8善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么7％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因(yīn)为去(qù)年同期基(jī)数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤压(yā)下(xià)，其业务体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的(de)高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高(gāo)居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一定程(chéng)度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究(jiū)院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业(yè)绩非常优(yōu)秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台(tái)以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨(guǐ)发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏(sū)，会加速去(qù)库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库(kù)存会(huì)得到(dào)很大的缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动(dòng)平(píng)台回(huí)答(dá)投(tóu)资(zī)者关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能(néng)来(lái)看，近十年来白(bái)酒产量(liàng)在不(bù)断下(xià)降，白(bái)酒产业存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情后消费场景大(dà)规模恢复(fù)的前(qián)提下，白(bái)酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全(quán)行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均(jūn)在营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么