昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yu数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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