“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的(de)看点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的(de)低基(jī)数(shù)，4月(yuè)的出口增速(sù)也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国(guó)出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路”出(chū)口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南出口通胀作(zuò)为传统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实(shí)际出口(kǒu)增速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基(jī)本保持统一(yī)趋势，但由于产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预(yù)期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对(duì)东盟(méng)出口增(z日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ēng)速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低(dī)基数原(yuán)因，不过(guò)对同比的拉动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映(yìng)海外(wài)车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带(dài)一(yī)路(lù)”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要来(lái)自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认(rèn)为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美日韩在(zài)这(zhè)些(xiē)国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线(xiàn)国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下(xià)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少(shǎo)的(de)进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美(měi)日(rì)等发达(dá)经济体出口增(zēng)速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别作为(wèi)中性、乐(lè)观和(hé)悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我国出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进(jìn)口的数据(jù)和中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差(chà)异（无(wú)论是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般(bān)而言(yán)中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算是低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴(xīng)经济体经(jīng)济(jì)增长不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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