随着(zhe)一(yī)季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.5一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元3％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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