当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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