财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòn谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还g)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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