申万护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端一级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行业(yè)，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技(jì)含量(liàng)越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数上市公(gōng)司(sī)业绩高(gāo)光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度(dù)却(què)在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前(qián)5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收快速(sù)增长。三(sān)是(shì)当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占比(bǐ)不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产品流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位(wèi)数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低于(yú)行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较(jiào)差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑(huá)超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去(qù)年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元3护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端70芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端