2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度(dù)小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期(qī)增加，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意(yì)味(wèi)着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设(shè)备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政(zhèng)府补助(zhù)较2021年(nián)增(zēng)加；累计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上(shàng)市企业经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速可观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业(yè)归母净利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的(de)原材(cái)料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以来(lái)的数(shù)据来看，硅片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续(xù)高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业(yè)容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块。 24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料(liào)涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会(huì)公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业的(de)经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外(wài)，3家企业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是(shì)同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说明当前(qián)有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全(quán)能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企业存货周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供(gōng)过于求的局(jú)面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

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