当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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