4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年(nián)度减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季(jì)后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉(mián)在(zài)供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出(chū)现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别jiāng)因积温不(bù)足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月(yuè)中(zhōng气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗(miáo)生长进度(dù)较去年(nián)同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端(duān)方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期(qī)低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格(gé)也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季(jì)后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造(zào)加工设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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