A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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