5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日(rì)即5月25日(rì)主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(bě胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸n)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了(le)市场对(duì)于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发(fā)展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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