在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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