财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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