自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)吴亦凡资产多少亿台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(q吴亦凡资产多少亿í)当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金(j吴亦凡资产多少亿īn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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