在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，一里地等于多少米，一里地等于多少米千米现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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