A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎冀g是河北哪里的车牌(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(s冀g是河北哪里的车牌hì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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