周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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