金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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