金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于随性是什么意思，女人随性是什么意思(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘随性是什么意思，女人随性是什么意思(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shē随性是什么意思，女人随性是什么意思ng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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