核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股(gǔ)票并长期(qī)持(chí)有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产(chǎn)不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金分红日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的(de)下行(xíng)和理财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安(ān)全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望(wàng)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国