射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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